| 铝价 中期保持乐观 |
| 发表于：2025/1/2 |
沪铝持续振动上行，开年后更是六连阳，价格自1.8万 元/吨邻近的低位上冲至 2.2 万元/吨线。沪铝的走强背后有多重利好共振，低库存和海外能源危机的实际，以及财务前置和供给康复偏慢的预期，使得铝的基本面强势。短期来看，春节前消费走弱，铝季节累库即将敞开，对价格构成压制，铝价冲高回落后或呈现振动运行。节后若财务前置兑现，而供给康复相对缓慢，铝价基本面有望维持强势，价格预计仍有上行空间。 多重利好共振 推进铝价上行 铝价的上行遭到多重利好的共振推进。铝作为有色金属中锻炼能耗高 的 品 种 ，始 终 笼 罩 在 减 产 的 阴 云 之下。从 2020 年 12 月开端，位于法、德 、西班牙、罗马尼亚等的多个电解铝企业宣告减产或停产，累计减产产能超 80 万吨，在供给受限的背景下，全球库存持续处于低位，成为铝价上行的要驱动。进入新年之后，虽然美通胀持续走高，但美联储主席杰罗姆·鲍尔发言暗含“鸽声”，商场预期短期美联储难有愈加鹰派的表述，美元指数接连下行，对金属全体构成利好。此外，全乘联会大幅上调对 2022 年新能源汽车的 产 销 预 期 ，将 新 能 源 乘 用 车 销 量 从480 万辆提升至 550 万辆，并称乘用车浸透率将达到 25%，再叠加商场直以来对降息和财务前置托底的达观预期，传统需求和新能源需求共同发力，推进铝价在 1 月持续走高。 春节前价格振动概率较大 多重利好充沛释放后，沪铝冲高至2.2 万元/吨，随后小幅回落，咱们认为春节前价格难有作为，振动运行的概率较大。春节前后工业品面对季节消费走弱，跟着下流加工行业开端放假，电解铝的社会库存开端逐渐累积，铝棒库存现已连续两周上行，铝锭库存的下降也趋于尾声。从对下流的调研来看，由于近 1个月以来铝价持续上涨，下流节前备货的活跃明显减弱，且终端订单相对疲软，部分企业选择提前放假。铝棒加工 费自上年 12 月以来持续走弱，也旁边面印证了消费的弱势，跟着春节接近，需求将进步趋于停滞。此外，内受限于缺陷和双控的电解铝产能自上年 12 月开端逐渐复产，相较于 11 月底云南地区复产规模近 50 万吨，供给的康复有望推进季节累库的进程，铝的弱实际也将约束短期价格上行空间。 中期对价格保有达观预期 季度咱们对铝价相对达观。方面冬季欧洲天然气需求处于旺季，法、德等要的电价恐难有明显回落，海外电解铝产能短期难以康复，且不排除减产规模持续扩展的风险。另方面，内需求预期坚持达观，电网近日发布消息称，“十四五”期间规划建造特高压工程“24 交 14 直”，涉及线路 3 万余公里，总出资 3800 亿元，远超“十三五”期间 8 条共计 1700 亿元的出资，再叠加基建前置的节奏，节后铝的消费预期活跃。此外，虽然内电解铝复产持续推进，但西南地区受制于枯水期的约束， 北方地区受制于冬奥会带来的环保压 力，季度复产进度相对缓慢，因此铝有望迎来供需错配的窗口期，节前休整完毕后，年后铝价仍有上冲动能。但需警惕季度后期，跟着美联储 Taper 进入尾声，商场对加息的预期或进入更剧烈的弈阶段，海外权益商场及商品商场或面对高波动，到时铝价也有遭到涉及的风险。 摘自《期货日报》 |
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